智能駕駛及自動(dòng)駕駛無疑是今年最受資本青睞的賽道之一，從年初的全民智駕，到蘿卜快跑全網(wǎng)刷屏，再到小米SU7德上高速事故引發(fā)的智駕“緊箍咒”，《智能網(wǎng)聯(lián)汽車 組合駕駛輔助系統(tǒng)安全要求》的征求意見稿引發(fā)熱議，以及懂車帝智駕評測帶來的極高關(guān)注和爭議。每隔一段時(shí)間，智駕就會(huì)掀起一波關(guān)注，這也帶動(dòng)了整個(gè)行業(yè)的快速發(fā)展。

截至目前，文遠(yuǎn)知行、小馬智行、地平線、黑芝麻等頭部智駕公司均已登陸美股或港股，還有Momenta、卓馭等一邊深耕大廠合作，一邊等待上市時(shí)機(jī)。

趁著行業(yè)大熱，文遠(yuǎn)知行和小馬智行更是率先開啟多地上市征程。

令人意想不到的是，已經(jīng)定于11月6日同步在港股上市的文遠(yuǎn)知行-W（00800.HK）和小馬智行-W（02026.HK），卻在上市前夕公開翻臉，文遠(yuǎn)知行CFO在分析師群內(nèi)發(fā)文指控小馬智行路演材料造假。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就此事分別聯(lián)系文遠(yuǎn)知行和小馬智行。文遠(yuǎn)方面直截了當(dāng)：“我們可以確認(rèn)圖片屬實(shí)，無進(jìn)一步回應(yīng)。”小馬智行方面則表示沒有回應(yīng)。雙方態(tài)度也已基本清晰。

近幾年，自動(dòng)駕駛賽道持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，包括上述兩家公司在內(nèi)的多家企業(yè)，持續(xù)在多個(gè)品牌推進(jìn)搭載自動(dòng)駕駛功能的產(chǎn)品量產(chǎn)，并且在國內(nèi)外多個(gè)城市獲得自動(dòng)駕駛車輛上路許可的牌照。小馬智行和文遠(yuǎn)知行作為自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的頭部企業(yè)，都面臨著一些困難和挑戰(zhàn)。

小馬智行2022至2024年每年研發(fā)費(fèi)用均超過同期營收，2025年二季度研發(fā)費(fèi)用高達(dá)4900萬美元，超過公司總營收的兩倍。2025年上半年凈虧損9064萬美元，同比擴(kuò)大約75.07%。

同時(shí)，其既要與文遠(yuǎn)知行、Waymo等同行競爭，又要應(yīng)對華為、百度等跨界玩家的沖擊。例如百度憑借44.9%的Robotaxi市占率穩(wěn)居榜首，對小馬智行形成競爭壓力。

另外，小馬智行的商業(yè)化進(jìn)程有待加速，核心Robotaxi業(yè)務(wù)收入占比低，2025年上半年僅為9.2%，車隊(duì)規(guī)模與百度等相比有差距，如廣州平均每100平方公里僅0.9輛車，用戶等待時(shí)間較長，影響用戶滲透率。

文遠(yuǎn)知行同樣面對盈利困境，2021至2024年凈虧損分別達(dá)10.07億元、12.98億元、19.49億元和25.17億元，四年累計(jì)虧損超68億元，2025年二季度經(jīng)調(diào)整凈虧損仍達(dá)3.01億元，同比擴(kuò)大72.2%。

而在市場競爭層面，文遠(yuǎn)知行面臨特斯拉“端到端”技術(shù)路線變革以及傳統(tǒng)車企加速自研智能駕駛系統(tǒng)的擠壓。值得注意的是，文遠(yuǎn)知行雖在全球11個(gè)國家30個(gè)城市開展運(yùn)營，但核心市場實(shí)際運(yùn)營質(zhì)量堪憂：國內(nèi)受政策試點(diǎn)范圍限制，海外市場缺乏訂單轉(zhuǎn)化率等關(guān)鍵數(shù)據(jù)支撐。核心的Robotaxi業(yè)務(wù)依賴政策補(bǔ)貼與合作伙伴流量傾斜，自主獲客能力亟待提升。

從表面看，這是一次智駕行業(yè)在資本運(yùn)作和輿論層面的競爭，但是上述兩家公司均面對同樣的生存、發(fā)展、競爭壓力。一方面是要擺脫困境實(shí)現(xiàn)盈利，另一方面則是要向投資者展現(xiàn)企業(yè)實(shí)力。港股上市在即，兩家公司之間出現(xiàn)的熱點(diǎn)事件讓人不禁聯(lián)想到“高端的商戰(zhàn)或?qū)⒁詷銓?shí)無華的形式進(jìn)行”。